讀懂“油”戲規(guī)則 應(yīng)對油市波瀾
來源:中國證券報 發(fā)布時間:2021-12-07 12:25:40
一波未平,一波又起。在美國拋儲控制油價之后,近日供給端出現(xiàn)模糊的增產(chǎn)信息,令國際油價走勢不確定性再度增加。分析人士表示,本輪油價走勢演繹的核心因素在于疫情變化,在疫情狀況明朗之前,油價短期難言企穩(wěn),將維持高波動走勢。
供需存在變數(shù)
在美國拋儲控制油價之后,備受關(guān)注的產(chǎn)油國態(tài)度,隨著近日OPEC+會議結(jié)束浮出水面。有消息稱,OPEC+在會上決定維持原定計劃在明年1月份增產(chǎn)石油40萬桶/日,但同時OPEC+公報顯示,該決定存在調(diào)整的可能性,即繼續(xù)監(jiān)控疫情變化,如有必要將及時調(diào)整產(chǎn)量政策。
據(jù)了解,此前,市場預(yù)期OPEC+將在2022年1月開始降低增產(chǎn)幅度。顯然,OPEC+繼續(xù)增產(chǎn)的決定與會前市場普遍預(yù)期存在偏差,國際油價一度大幅跳水。“油價的表現(xiàn)可能是擔(dān)憂一貫謹(jǐn)慎的OPEC+政策基調(diào)轉(zhuǎn)向,美國政府代表曾與沙特能源部長舉行會談,也增加了市場猜測。”東證衍生品研究院能源高級分析師安紫薇對中國證券報記者表示。
但隨著市場對消息面的解讀不斷深化,原油多頭重拾信心。高盛認(rèn)為,OPEC+增產(chǎn)難阻油價結(jié)構(gòu)性大牛市。其觀點(diǎn)主要從供應(yīng)端出發(fā),一方面,全球油氣行業(yè)的上游投資支出大幅減少,推升生產(chǎn)成本;另一方面,OPEC+閑置產(chǎn)能過少,面臨全球需求復(fù)蘇不能及時釋放產(chǎn)能,從而出現(xiàn)結(jié)構(gòu)牛市。
“然而,目前全球石油需求面臨著新一輪疫情的挑戰(zhàn),高盛的結(jié)論只能在油價上升周期中提供支撐,在新增需求存在變數(shù)的條件下不成立。”光大期貨原油分析師田由甲對中國證券報記者分析稱。
“OPEC+處于產(chǎn)能正常化的階段,增產(chǎn)是大勢所趨,只是當(dāng)前面臨疫情反彈的阻力,但關(guān)于奧密克戎毒株的傳染性、致病性和疫苗逃逸能力仍需要更多數(shù)據(jù)來確認(rèn)。階段性需求的變化路徑存在較大不確定性,OPEC+的決定表明其將延續(xù)產(chǎn)量政策對需求的滯后調(diào)整。”安紫薇說。
短期難言企穩(wěn)
就本輪油價走勢演繹邏輯看,其核心因素在于疫情變化。從長周期來看,全球能源轉(zhuǎn)型是其中一個重要影響因素。
盡管從長期來看,碳中和意味著傳統(tǒng)石油供給和需求均將受到抑制,但分析師并不因此一味看空油價。
安紫薇分析,需求替代效應(yīng)顯現(xiàn)需要新能源在傳統(tǒng)石油消費(fèi)領(lǐng)域的市場占有率大幅提升,石油需求在未來很長時間內(nèi)仍將維持剛性。在供給端,傳統(tǒng)油氣企業(yè)為適應(yīng)能源轉(zhuǎn)型而率先行動,上游投資變得更加謹(jǐn)慎,疫情以來上游投資恢復(fù)緩慢,原油供給的恢復(fù)相對滯后于需求的恢復(fù)。部分產(chǎn)油國出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸以及美國頁巖油產(chǎn)量增長大幅放緩,上游投資謹(jǐn)慎將導(dǎo)致長期供給彈性下降,對中長期油價構(gòu)成支撐。
“如果未來幾周疫苗失效被證實(shí),而需要通過再次大規(guī)模封城來應(yīng)對奧密克戎,那么市場需要的不單單是OPEC+不增產(chǎn),而是進(jìn)一步減產(chǎn),否則油價可能進(jìn)一步下跌。”安紫薇說,近期油價走勢表現(xiàn)已經(jīng)在朝著出現(xiàn)全球較大規(guī)模封城的情景演繹,在疫情狀況明朗前,油價短期難言企穩(wěn),將維持高波動。
“短期看,成品油裂解價差迅速走低,已經(jīng)反映出終端出行需求減弱。長期來看,多方機(jī)構(gòu)測算2022年原油仍然是累庫周期,加上新毒株對需求可能存在多輪影響,對2022年前三個季度的油價維持偏空態(tài)度。”田由甲表示。
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