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　　7月1日，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作重回100億元水平?；仡?月下旬，央行以“小成本”實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性平穩(wěn)跨季，公開(kāi)市場(chǎng)操作的精準(zhǔn)性和有效性進(jìn)一步展現(xiàn)。展望7月，專(zhuān)家表示，在貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭、不急轉(zhuǎn)彎的情況下，流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)明顯收緊，大概率將延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

　　逆回購(gòu)操作重回100億元

　　7月1日，央行開(kāi)展了100億元7天期逆回購(gòu)操作。這是從6月24日開(kāi)始央行連續(xù)5個(gè)操作日開(kāi)展300億元操作之后，7天期央行逆回購(gòu)操作量首次回歸100億元水平。

　　跨季后的資金面旋即轉(zhuǎn)暖，資金利率明顯回落。Wind數(shù)據(jù)顯示，1日隔夜回購(gòu)利率DR001大幅下行51個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.74%；最有代表性的7天期回購(gòu)利率DR007也下行44個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.11%，回到2.2%的7天期央行逆回購(gòu)利率下方。

　　剛剛過(guò)去的半年末，資金面局部略現(xiàn)波動(dòng)，但總體比較平穩(wěn)，跨季過(guò)程中未出現(xiàn)明顯緊張情況。而這一局面是在央行僅僅開(kāi)展小規(guī)模流動(dòng)性投放的情況下實(shí)現(xiàn)的。

　　以去年情況為例，數(shù)據(jù)顯示，去年6月18日至6月30日期間，央行開(kāi)展了共計(jì)9000億元逆回購(gòu)操作。今年同期，央行只開(kāi)展了1900億元逆回購(gòu)操作。數(shù)據(jù)還顯示，去年6月DR007平均值較上月上行44個(gè)基點(diǎn)，今年6月的上行幅度只有13個(gè)基點(diǎn)。今年央行以“小成本”便實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性平穩(wěn)跨季。

　　值得一提的是，關(guān)于“精準(zhǔn)開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作”，央行在今年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中曾介紹，其“以歷年來(lái)春節(jié)前最低投放量保障了節(jié)前流動(dòng)性平穩(wěn)”“央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的精準(zhǔn)性和前瞻性進(jìn)一步提高”。

　　流動(dòng)性難緊亦難松

　　對(duì)于跨季后的資金面將繼續(xù)保持平穩(wěn)的看法正在成為市場(chǎng)上的主流。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資金面可能難以變得更加寬松。

　　中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示，現(xiàn)階段央行穩(wěn)貨幣、穩(wěn)流動(dòng)性預(yù)期的態(tài)度非常明確，短期資金面出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的可能性較小。貨幣調(diào)控將保持穩(wěn)健中性取向，資金面變得更加寬松的概率較低。

　　中泰證券固定收益首席分析師周岳認(rèn)為，目前貨幣調(diào)控缺乏轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)，7月央行主動(dòng)收緊流動(dòng)性的可能性不高。如果央行保持穩(wěn)健操作態(tài)勢(shì)，對(duì)于到期流動(dòng)性工具進(jìn)行等額續(xù)做，7月資金面整體有望延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但進(jìn)一步寬松的可能性不大。

　　光大證券研究所銀行業(yè)首席分析師王一峰預(yù)測(cè)，月初資金利率將季節(jié)性回落，進(jìn)入中旬開(kāi)始重新走高。“7月整體流動(dòng)性難現(xiàn)3月以來(lái)的寬松態(tài)勢(shì)，在貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭、不急轉(zhuǎn)彎的情況下，央行將適時(shí)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行調(diào)節(jié)，流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)明顯收緊。”王一峰說(shuō)。

　　貨幣政策繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”

　　人民銀行貨幣政策委員會(huì)日前召開(kāi)第二季度例會(huì)。會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，把握好政策時(shí)度效，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。業(yè)內(nèi)人士注意到，在短短千字的會(huì)議新聞稿中，“穩(wěn)”字出現(xiàn)15次，再次呼應(yīng)了貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭的傾向。

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱日前強(qiáng)調(diào)，我國(guó)GDP增速將接近于潛在增長(zhǎng)率水平，預(yù)計(jì)今年我國(guó)CPI平均漲幅在2%以下，貨幣政策要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，利率總體保持在適宜水平。

　　植信投資研究院高級(jí)研究員王好認(rèn)為，近期監(jiān)管部門(mén)更加強(qiáng)調(diào)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)中達(dá)到更高水平均衡，對(duì)內(nèi)要處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，對(duì)外要防范外部沖擊，維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)。預(yù)計(jì)貨幣政策將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的觀察期，政策重心將繼續(xù)聚焦國(guó)內(nèi)，操作保持靈活精準(zhǔn)、合理適度，流動(dòng)性維持合理寬裕。