逆回購“小變化”釋放大信號 年中流動(dòng)性無虞
來源:中國網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:2021-06-25 10:00:55
臨近年中,央行貨幣政策操作出現(xiàn)久違的新變化。央行公告顯示,為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn),6月24日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了300億元逆回購操作,期限為7天,中標(biāo)利率為2.20%。分析人士表示,這是今年3月以來,央行此類單次操作量首次超過100億元。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,央行此舉意在釋放穩(wěn)定年中流動(dòng)性的信號,操作絕對規(guī)模雖不大,在呼應(yīng)貨幣政策“穩(wěn)字當(dāng)頭”的同時(shí),凸顯政策操作更加靈活精準(zhǔn)、合理適度的特征。若監(jiān)管考核等季節(jié)性因素對流動(dòng)性供求影響加大,央行可能會(huì)適時(shí)適度增加流動(dòng)性供應(yīng)。目前,在稅期等擾動(dòng)因素過后,資金面正回歸平穩(wěn),安然度過年中沒有懸念。
傳遞呵護(hù)年中流動(dòng)性信號
雖然300億元不多,但具有重要的信號意義。這是不少業(yè)內(nèi)人士對央行此次逆回購操作打破“平靜”的看法。
從公告看,央行此次逆回購操作的期限和中標(biāo)利率均無變化,但操作量由前一日的100億元增至300億元。這是自3月1日起,央行連續(xù)80個(gè)交易日開展100億元7天期逆回購操作后,首次在操作量方面出現(xiàn)變化。數(shù)據(jù)顯示,24日央行逆回購到期100億元,故此次操作凈投放200億元。
“央行此次公開市場操作超量投放的背景是,隨著基礎(chǔ)貨幣自然消耗,6月資金面比前幾個(gè)月緊張。”江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶說,6月以來,銀行間市場上代表性短期市場利率指標(biāo)——DR007(銀行間市場質(zhì)押式7天期回購利率)的7天滾動(dòng)平均值一直維持在2.20%附近或以上,且臨近年中,跨季資金需求或致資金面再次出現(xiàn)階段性收緊。
“臨近年中,資金面存在進(jìn)一步收緊壓力。”東方金誠首席宏觀分析師王青說,向市場注入200億元短期流動(dòng)性,有助于抑制DR007月均值上行勢頭,引導(dǎo)市場利率繼續(xù)圍繞政策利率小幅波動(dòng),進(jìn)而穩(wěn)定市場預(yù)期。
“央行對維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的表態(tài)并不是一句空話。”談及此次公開市場操作的意義,屈慶如是說。在業(yè)內(nèi)人士看來,雖然規(guī)模不大,但央行此舉向外界清晰表明了維護(hù)年中流動(dòng)性平穩(wěn)的態(tài)度。
無需過度擔(dān)憂跨季流動(dòng)性
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在央行逆回購操作加碼后,市場對跨季流動(dòng)性乃至下半年資金面預(yù)期可以更樂觀些。
6月23日,DR001(銀行間市場質(zhì)押式隔夜回購利率)加權(quán)平均利率報(bào)2.36%,創(chuàng)逾4個(gè)月新高。市場人士分析,過去幾日流動(dòng)性有所收斂,主要是受財(cái)政稅收因素影響。24日,隨著稅期擾動(dòng)減弱,加上央行逆回購操作適度加大,貨幣市場資金面已好轉(zhuǎn)。截至收盤,DR001加權(quán)平均利率跌至1.82%,重回2%下方;DR007加權(quán)平均利率下行至2.26%。
“按照傳統(tǒng)分析模型,隨著年中臨近,受監(jiān)管考核、存款準(zhǔn)備金繳存基礎(chǔ)擴(kuò)大、預(yù)防性資金需求可能上升等影響,后續(xù)貨幣市場流動(dòng)性仍存在一定不確定性。”有市場觀點(diǎn)稱。
不過,有研究人士提示,傳統(tǒng)流動(dòng)性分析,往往忽略央行流動(dòng)性供應(yīng)這一關(guān)鍵變量。既然央行已表態(tài)“維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)”,可以預(yù)計(jì)央行將根據(jù)年中流動(dòng)性供求變化,靈活開展公開市場操作,必要時(shí)將增加流動(dòng)性投放。從以往情況看,幾乎每年6月,央行都會(huì)通過逆回購操作等手段加大流動(dòng)性投放。
“若月末前幾個(gè)交易日資金面仍有收緊態(tài)勢,不排除央行持續(xù)實(shí)施超過100億元逆回購操作的可能性。”王青稱。
有央行的“呵護(hù)”,安信證券固定收益部研究主管張世璁認(rèn)為,年中流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理充裕狀態(tài),市場無需過度擔(dān)憂。
不意味著貨幣政策放松
今年以來,貨幣市場波動(dòng)性大為收斂,資金面的表現(xiàn)在很多時(shí)候都好于市場預(yù)期。從年初至今,DR007均值為2.18%,波動(dòng)率降至歷史低位。央行中期借貸便利(MLF)和逆回購操作中標(biāo)利率均保持不變,DR007均值與7天期央行逆回購操作利率2.20%非常接近。央行流動(dòng)性操作力度不大,法定存款準(zhǔn)備金工具“蟄伏”,MLF基本維持等量滾動(dòng)操作,單次逆回購交易連續(xù)數(shù)月保持在百億元量級。
分析人士認(rèn)為,央行公開市場操作量價(jià)穩(wěn)定,呼應(yīng)了貨幣政策的穩(wěn)健取向。貨幣市場利率和流動(dòng)性的平穩(wěn),體現(xiàn)了穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度。“央行流動(dòng)性操作的精準(zhǔn)性和前瞻性進(jìn)一步提高,使央行以十分有限的操作,實(shí)現(xiàn)了貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行的目標(biāo)。”該人士認(rèn)為。
這一點(diǎn),從24日的300億元逆回購操作上也得到體現(xiàn),盡管操作量不大,但起到了穩(wěn)定市場流動(dòng)性及預(yù)期的作用。
談及下一步公開市場操作,今年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出,央行將繼續(xù)按照穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度的要求,堅(jiān)持“穩(wěn)字當(dāng)頭”,把好貨幣供應(yīng)總閘門,做好跨周期流動(dòng)性安排,精準(zhǔn)開展公開市場操作,保持市場流動(dòng)性合理充裕,健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制,引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率波動(dòng)。
張世璁稱,即使短期內(nèi)央行逆回購操作繼續(xù)放量,也不意味著貨幣政策放松。短期內(nèi),貨幣政策大概率將維持穩(wěn)健中性基調(diào)。
責(zé)任編輯:沙莎